短期资金盘活承压 中鼎恒盛拟创业板IPO

每经记者 范芊芊 

　　正在冲刺创业板上市的中鼎恒盛气体斥地(芜湖)股份有限公司(以下简称中鼎恒盛)是2023年以来第三批选定现场查验的IPO企业之一。7月7日，证监会闪现2023年第三批首发企业信息闪现质地抽查抽签情况，中鼎恒盛位列其中。

　　中鼎恒盛的主买卖务为隔阂压缩机过头中枢零部件研发、出产与销售，公司所产隔阂压缩机主要哄骗于氢气和特种气体制备充装、化工、加氢站等领域。

　　《逐日经济新闻》记者注意到，上市前，中鼎恒盛进行了两轮外部融资，公司及独创股东均与投资方签署了对赌契约，当今关连回购要求已拒绝，但独创股东与A轮投资方签署的对赌契约仍存在触发收复的要求。

　　此外，频年来，中鼎恒盛在氢能隔阂压缩机方面发力显豁，字据公司对记者的采访函回应，2022年关连居品占公司主营收入比例近六成。

　　值得注意的是，当今氢能行业处于发展早期，产业链不少企业还处于未盈利的状态，中鼎恒盛濒临回款慢的风险。

　　融资金额整个超7亿元

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　　　讲解期(2020~2022年)内，中鼎恒盛资历了两次外部融资，每每期隔不到一年，估值则发生了不小的变化，增资方包括一些上市公司或是国有老本。

　　2021年11月，中鼎恒盛完成A轮融资，包含两次增资和一次股权转让。增资方包括中国石化集团老本有限公司(以下简称中石化老本)、东方电气、北京国能新动力产业投资基金(有限合股)(以下简称国能基金)等，其中中石化老本、国能基金折柳为央企中国石化、中国神华旗下投资惩办公司。这次增资价钱为10.5元/元注册老本，得回投资款2.75亿元，投后估值8亿元。

　　2022年7月，中鼎恒盛完成了B轮融资，包含一次增资和一次股权转让。增资方包括明阳智能、合肥产投高成长壹号股权投资合股企业(有限合股)(以下简称合肥产投)等，其中合肥产投由合肥国资委本体限度。这次增资价钱为34.125元/元注册老本，得回投资款4.41亿元，投后估值为30.41亿元。

　　也等于说，不到一年，中鼎恒盛融资金额整个超7亿元，估值则高潮了两倍多。

　　关于B轮融资增资价钱大幅高潮的原因，中鼎恒盛方面在8月2日给《逐日经济新闻》记者的书面回应中默示，A轮融资完成后，公司卑鄙行业迎来多重战略利好，公司功绩快速增长并初始扩产树立，同期A轮融资闻名投资者对公司招供和投资，以及公司请求上市的各方面条件渐渐锻练，极大增强了B轮融资投资方对公司异日功绩增长和上市的信心。

　　记者注意到，此前中鼎恒盛与两轮外部融资方均矍铄了对赌契约，外部投资方与公司及独创股东(罗克钦、四川钦能企业惩办有限公司)存在对赌，契约商定外部投资方享稀有个触发对赌回购的事件。

　　对赌契约是企业IPO审核流程中，监管要点珍视的一个方面，因为对赌回购可能会导致公司限度结构、野心景况等发生变化。

本周二，三星发布了一篇博客文章，揭示了该公司现有S90C系列高端OLED电视中的一款83英寸新电视。事实上，这款电视早在几周前就已泄露，当时HDTV Test的电视专家Vincent Teoh就迅速指出，三星目前自己并不生产83英寸面板--这意味着这一定是三星与LG合作的第一款电视。

　　字据公司闪现，当今公司与外部投资方已灭亡其承担对赌及回购关连义务的要求，独创股东与A轮、B轮投资方商定的回购关连义务要求自公司提交首发上市请求之日起拒绝。

　　需要注意的少量是，独创股东与B轮投资方矍铄的对赌契约是永远、无条件、不成铲除且不再收复地拒绝，而独创股东与A轮投资方矍铄的对赌契约仍存在触发收复要求，如公司首发上市失败则自动收复。

　　“监管并莫得一概不容对赌契约的收复要求，但由于其很可能影响合手续野心和投资者权力，很可能成为上市的搅扰。”上海新古讼师事务所讼师王怀涛对《逐日经济新闻》记者默示。

　　就关连风险，记者也采访了中鼎恒盛方面，其默示，效劳收复要求的触发条件为公司首发上市失败，故首发上市审核时期不会导致公司限度权的变化。

　　氢能产业尚处发展初期

　　　关于中鼎恒盛而言，蛊卦行业头部上市公司、国有老本等一语气禁止，一年内融资金额超7亿元，这在一级市蚁集，是一个并未几见的风光。蛊卦投资方的是中鼎恒盛在隔阂压缩机领域的热切地位，以过头卑鄙氢能领域异日的宏大市集远景。

　　一方面，一直以来，隔阂压缩机市集由国际品牌占据主导地位，中鼎恒盛则是近些年崛起的国居品牌代表之一。字据中国通用机械工业协会压缩机分会出具的阐明以及高工产研数据，2022年公司在国内隔阂压缩机行业的市集份额位居行业第一。另一方面，在氢能产业加快发展确当下，氢能隔阂压缩机是中鼎恒盛频年来的发力要点，触及氢气充装和加氢站等。2021年、2022年，中鼎恒盛新增的前五大客户采购公司居品有的用于加氢站，有的用于工业副产氢或氢气加压运输产线、充装领域。

　　字据公司官方微信公众号2022年1月的一则著述，中鼎恒盛2021年出产完成450多台压缩机，其中氢能压缩机高出2/3傍边。该著述中还说起，2021年11月，“中鼎恒盛氢能隔阂压缩机研发出产基地式样”奠基庆典举行，预测投产后可终了年产1000台氢能隔阂压缩机规模。

　　“讲解期内50概率 赌大小永不输方法，公司氢能隔阂压缩机在公司举座营收中的占比稳步增长，2022年，公司氢气充装和加氢站业务收入占主买卖务收入比近六成。公司二期厂房已于2023年2月渐渐投产，灵验提高公司举座产能。”中鼎恒盛方面对《逐日经济新闻》记者自满。

　　值得注意的是，诚然氢能产业正在加快发展，但当今还处于发展的早期阶段。字据高工产研数据，限制2022年末，宇宙加氢站保有量为280座。这一保有量相对较低，产业链各门径还濒临成本压力、工夫艰难等，不少产业链关连企业还濒临未盈利的艰难。

　　举例中鼎恒盛2021年、2022年新增前五大客户包括国富氢能和液空厚普氢动力装备有限公司(以下简称厚普氢能)，两家公司均有加氢站关连式样。字据国富氢能此前闪现的招股书(陈述稿)，2019~2021年，公司累计亏本超1.45亿元，同期字据厚普氢能股东厚普股份闪现，厚普氢能2022年亏本387.89万元。

　　“氢能行业部分企业资金盘活短期存在一定压力的主要原因为受超预期身分等不利影响，该等客户投资树立的产线或承建的加氢站式样施工进程不足预期，或其投建或承建的式样较多，各个式样同步鼓吹占用较多资金，导致该等客户的资金盘活在短期内承压。”中鼎恒盛对记者这么阐释上述原因。

　　关于中鼎恒盛而言，跟着氢能隔阂压缩机营收占比缓缓攀升，卑鄙企业的资金压力也会一定程度影响到公司的回款。2022年，中鼎恒盛的野心活动现款流量净额为负，公司称原因之一为，部分行业企业供应链和资金盘活在短期内存在一定压力，公司部分客户回款相对较慢。

　　对此，中鼎恒盛方面对记者回应称，讲解期内，公司短期内资金盘活承压的客户大部分为上市公司子公司、国有参股企业或行业内闻名企业，资信景况精致，具备合手续回款才能。预测后续，跟着氢能行业的战略利好及行业快速发展，超预期身分等不利影响将渐渐遗弃，测度客户资金盘活情况也将有所好转。